主题：转月机会策略

有一个最基本的时间依据交易是在本月最后两天买道指或标普500指(CME:ESZ14)，并在下月的第一天或第二天卖出。向我介绍这个策略的交易员把这个策略叫做“turn-of-the-month trade”。用它的前四个月的时候，每一次都很有用，似乎这是一个最大的交易秘密。

      但继续研究发现，这种策略只适合在2000年之前，现在可不那么简单。互联网时代，这种策略有很多人知道，而且也有很多变化。有些人说在本月的最后10天或5天或3天买入，下月第四天卖出。尽管这种策略很简单，但是这种策略让人很迷惑，对新交易者尤其是这样。

      经过15年的专业交易，我发现把每一个交易分解到颗粒级别的重要性是不言而喻的。长期以来，成功经验告诉我在某个正确时刻进场出场是至关重要的，因为你总想要以定量的数据获得最大的成功。

      2006年Wei Xu和John J. McConnell在他们的论文”Equity returns at the turn of the month”中提出这个概念引起了人们对这个策略高度关注。接着，Victor Niederhoffer在书本The Education of a Speculator的封面上特别提到了交易的时效性和正确性，又一次将人们的眼球聚焦到执行时间准确性上来。

       交易逻辑

       这个交易策略其实是很好理解的，因为它正好和月资金流的时效性是相符的，这些月资金流包括养老基金、401K准备金、股票投资、IRA费用和股票分红，所有这些都对股市起到再投资的作用。

       用彭博公司（Bloomberg）的编程接口（API）和微软的Excel，你可以根据历史数据找到进场和出场的确切时刻。而且，你可以确定你应用这个策略的月份。很多交易者无论什么情况下都只用一种方法，总是坚守同样的交易形式，总是采用同样的策略方法。但是如果你去查验一下E-mini或SPY，你回发现2009年1月到2014年6月期间，这个策略才是100%有效，其他月份有效率只有17%。

       另外，虽然这个正确时刻单独来看不太重要，但长期研究发现，这个时刻会使你的进场策略与出场策略千差万别。Opening imbalances、closing imbalances或VWAP都是很重要的概念。有人发出一个买的订单，然后它们就会得到一个开盘价，若发一个市价委托单，就会得到一个收盘价。如果有人说“买100,000XYZ，并用VWAP运行”，那么这一天买或卖就会很谨慎，而且最后它们会用VWAP。

       单独在SPY进行回归分析，如果你要在月底后四天的开盘价买进，在下月初的第五天的开盘价卖出，研究表明这个策略会带来53.86%的累计收益。然而如果你用市价委托单，并在月底前五天的收盘价买入，在下月第五天的收盘价出卖出，你可能会有66.42%的累计收益，有一个1.02%的平均脱手率。2011年最大的脱手率是8.73%，出现在十一月到十二月，最大的损失是10.27%，在七月到八月之间。参加下图“Best & worst”。

       黑色句意：最好和最坏的交易反应了市场在研究时段如何变化，研究时段从本月的最后一个交易日到下个月的第一个交易日。

       找到最有利时机

      我们的交易目标是尽管风险管理居高不下，也要找到最有利的时机。想象一下我们处于行情上涨的最强劲时段，如果你犹豫不觉，你就会错失良机。我们来看看罗素指数的行情，从2009年1月1号到2014年六月底，罗素指数从500上涨到1188，IWM从48.32上涨到118.16,收到了145%的资金回报率。

      尽管做多是成功的，但是你还是需要承受那些震荡时期，而且有些时候并没有很好的收益。如果你在2014年1月1日以70.50买进FAS（三倍杠杆融资服务业交易所交易基金），在6月20日的99.59处卖掉，你可以赚41%。详细情况见下图“Uncovering returns”

       黑色句意：比较一下罗素指数的IWM ETF和杠杆金融服务业的ETF，发现IWM变现的最好。

       对杠杆ETF指责最多的是他们不随时间改变产生更好回报。看看这些数字，你可能会想这些数据是正确的，但FAS却是最坏的交易工具。如果你要在IWM中运用“the turn of the month”交易策略，使用开仓/平仓/VWAP策略，那么你在本月结束前五天以收盘价买入，并在下月第三天以收盘价卖出，你会得到71.33%的累计回报率，这是最好的方式。

       但如果可以用excel使这些数据量化，你可以看到最好的方式是在换月的时候用FAS。如果你在本月倒数第五天在以收盘价做多，并在下月的第四天卖出，你会有245.21%的累计收益，或469%的复利收益。而且你只用把钱投在这个月中的这8个交易日内。

       很多成熟的交易策略都基于简单的概念，很基础但可行性却很强。这些思想都会随着时间持续不断获利。然而，真正的成功来自于抓住细节、挖掘特定单进入方式、分析市场和精确的交易日，这样才能开发出真正有力的策略方法。

       黑色句意：使用EXCEL，你可以比较turn-of-the-month策略一系列的变化，并发觉买卖的精确日期。

      文章转载自恒生量化社区