主题：期权投资 6成投资者打酱油

从上证所获得的数据显示，在上证50ETF期权上线（2月9日）至今一个月，截至3月6日，投资者账户总数为5317户，不过这其中尚有64%的账户未参与交易。

在3月7日召开的首场证监会系统代表委员新闻发布会上，上证所理事长桂敏杰认为，从上市初期交易情况看，上证50ETF期权定价合理，虽开户和交投较为清淡，但市场开户情况符合预期，下一步，在顺利起步前提下，上证所衍生品市场将有完善ETF期权保证金机制等三点规划。“50ETF期权上线后交易所一直在与参与机构沟通，让大家提意见。券商、投资者对限仓及限购提问较多。”

投资者对限仓反馈较多

在期权平稳运行一个月之际，多位人士亦对限仓及限购是否、何时放宽关注度颇高。

此前发布的《上证50ETF期权合约品种上市交易有关事项的通知》（以下简称《通知》）显示，上市初期，持仓限额暂定：单个投资者(含个人投资者、机构投资者以及期权经营机构自营业务)的权利仓持仓限额为20张，总持仓限额为50张，单日买入开仓限额为100张。

上证所相关人士曾阐述，目前对期权合约交易实施循序渐进的持仓限额管理，具体做法是，“对所有初次进入期权市场的投资者，无论是个人还是机构，均实行严格的限仓制度。”

“待投资者交易一段时间、充分了解期权特性后，再逐步放开持仓额度限制。例如，若上线三个月后，交易所将原有投资者的总持仓额度从50张提高到1000张，但新开户或交易未满三个月的投资者的持仓额度仍为50张。”上述上证所相关人士表示。

完善ETF期权保证金机制

对于上证50ETF期权近期试点运行情况，以及未来发展规划。3月7日桂敏杰在上述发布会上阐述，“ETF期权是一个复杂的产品，专业程度很高，一个标的可以做成几十个合约。所以一般看来说，即使有过股票交易、股指期货交易经验的投资者也未必可以做好期权交易。”所以在推出ETF股票期权之前，交易所就吸取了权证的教训，一开始在整个制度设计方面就是在确保其顺利起步、平稳运行的指导思想下进行的。

对投资者也有较高的门槛要求，同时对于持仓也有很严格的要求。因为一旦放松，就可能出现过度投机的情况，桂敏杰表示。“一个月下来，大家慢慢熟悉了这个产品，了解了期权是如何对冲、转移风险的。美国期权刚开始的时候也是交投非常清淡的，他们的期权市场也是慢慢发展起来的。”桂敏杰表示。

对于下一步规划，桂敏杰介绍称，在平稳推出、顺利起步的前提下，上证所衍生品市场有如下发展规划：第一，进一步完善ETF期权保证金机制，包括组合策略保证金机制、证券冲抵保证金机制等；第二，研究建立相关配套机制，重点是上证50ETF延期交收交易产品和高效的证券借贷产品，便利投资者进行风险对冲或行权交收；第三，在以上都顺利运行，特别是50ETF期权为市场所熟悉、广泛运用之后，交易所希望进一步拓展ETF期权标的范围，如拓展到180ETF、跨市场ETF、跨境ETF、行业ETF等，在股票类ETF期权试点成功的基础上，交易所将研究推出个股期权产品。此外，上证所会视市场情况研究推出行权方式和行权周期更加灵活的期权，如美式期权、周期权、长期期权等。

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