HY MARKETS：英镑涨跌匆匆 2015雨后或才见彩虹

2014年12月26日

又到了一年的尽头，纵观2014年，英国经济总体表现良好，失业率稳步下降、GDP维持增长并在第二季度达到3.2%的峰值，但由于通胀低迷和薪资增长不振，英国央行依然未能踏上加息征途。英镑年内走势也呈现两极化走势，在7月以前，英镑延续2013年7月以来的涨势，最高一度攀升至1.7190，之后，英镑急转直下，而且跌势也没有停止迹象。2015年即将到来，处处都弥漫着辞旧迎新的景象，那么，在新的一年中英镑可能会有怎样的表现呢?下面我们先来探讨一下2015年影响英镑走势的因素：

首先，我们来看英国央行。今年上半年，英国央行行长卡尼数度豪言将在年底加息，可是下半年，随着全球经济放缓加剧(尤其是欧元区)及英国自身经济增速的下降，卡尼的鹰派立场逐渐软化。在卡尼立场转变的这一过程中，英国通胀放缓至五年低位、薪资增长不振、消费者能否应对低利率上调所带来的挑战等因素正是英国央行最为关心、也迟迟未能解决的核心问题。今年国际原油价格大幅下挫，一方面在提振英国经济的同时，另一方面也在拉低已经跌至五年低位的通胀。花旗经济学家在12月曾预计，未来数月英国通胀可能降至1%以下，所以英国央行势必会因此推迟加息预期。换而言之，在经济数据或英国央行的决策对英镑走势给予明确方向指引之外，英镑在2015年初仍面临一定的下行风险。

其次，英国明年5月还将迎来新一届国会大选。如果卡梅伦的保守党在大选中获胜，将在2017年底前通过全民公投决定英国是否继续留在欧盟;若工党获胜，届时可能会增加富人税率，而这对企业投资乃至海外投资都是一种“政治考量”。因此，不论保守党还是工党赢得选举，英国政局前景都将存在一定的不确定性，某种程度上可能造成英镑难振雄风。

另外，在短期内英国央行加息前景仍不明朗的背景下，美联储却释放在明年加息讯号，这极有可能在2015年对英镑构成压制。在美联储12月利率决议上，美联储主席耶伦暗示在未来两次会议上货币政策不太可能正常化，意味着美联储最早可能会在4月或6月会议上加息。一旦美联储扣动加息扳机，嗅觉敏锐的市场将再度寻找新的关注焦点。相比欧元区低迷的经济和宽松货币前景，英国经济依然相当稳健，货币政策也偏紧，英国央行加息预期很可能成为继美联储加息之后的一大看点。而此时的欧洲央行，或许还仍未走出低增长、低通胀和高失业率的泥潭，那么英镑很可能相对欧元走强，因此2015年逢高做空欧元/英镑不失一个好的选择。