20131104【小球摘论】程序化其实没那么牛逼

    摘论号：00005    日期：2013年11月04日    摘手：董小球

生命如此珍贵，怎么过都是浪费啊。

有网络大神发明了”牛B”这个字来表示牛逼的含义，从业这么多年，发现越来越多的人来做交易了，尤其是开始研究程序化交易了，在之前以为需要点计算机基础、数学基础和金融知识的小圈子彻底被撕破了，若干大妈也拎着菜篮子来研究程序化交易了，甚至是研究高频交易了。我这个人心又软，看着有一些老阿姨老阿伯用辛苦赚的钱来做交易，我真有些于心不忍，当其面只要稍稍表达怀疑其“交易思想”的言语，仿佛对方瞬间就感到了100W个反对的声音，这反而又让我觉得对其大不敬，于是也就不敢再多说，下面的文字，读下来会感觉很亲切，也很客观，不如费五分钟读来看看，程序化交易真没有那么牛逼。当然，我只是说我们所从事的程序化这个行当，绝对没有冒犯各种“交易思想”的一点意图，哪怕一丁点也没有。

以前我们常说程序化的牛，下面我们就来说说程序化的弱。望共勉。

程序化交易在国外非常兴盛，一般来说，程序化有几大类。

1、抢帽子的：比如计算好某个品种的价差，符合无风险套利，然后进行编程。当市场波动有先有后的时候，出现这种交易机会，马上成交。其实这是在做价差或者某个比价的极值。目前这种交易方式在国内也有非常多。比如股指期货的期现套利，比如一些商品的价差交易。

这种程序化交易的本质是速度。利用成交推送，100档买卖盘提升交易速度，利用机器比人反应快，迅速在出现合适对盘价格的时候自动成交。原先有很多人手工做，现在他们都失业了。因为再快也快不过电脑。

但这种程序化其实缺陷也相当明显：

1）冲击成本高导致盈利瓶颈。很容易理解，市场出现极值的时候，很多都是来自于远月合约或者是瞬间机会，如果运作的资金很大，那就会导致冲击成本过高。换句话说，本身抢帽子就是在上下影线里挣点辛苦钱，资金量大，那个上下影线就都是自己打的了；

2）对硬件要求高。几乎所有此类的程序化交易者都对线路的速度提出极高的要求。比如原先摩旗的软件做期现套利，有些券商最初只能稳定在20秒左右完成300笔申报，而有些券商经过硬件升级，网络提速，专用席位之后，可以把交易速度提升到4秒以内，最快的是光大，号称最慢4秒。试想如果以这样的机器去抢20秒才能完成报单的机器，是不是永远成交主动呢？前些日子，有个华尔街回来的做高频的，现在在国内某小期货公司开户，服务器上同样的策略做内外盘套利，只有跟小期货公司对接的国内盘不挣钱，因为差了几百个毫秒。你没看错，就是毫秒。

3）因为有A的原因，所以抢帽子的程序化交易都会选择尽可能多的策略来分散资金。

这种类别的程序化交易几乎是最简单的程序化交易，他们的交易成功率很高，但是盈利不大。而且，一天出现几千笔申报但只有有限几笔成交，非常常见。

2做交易策略的。

这一类现在越来越多，而且，在国内衍生品交易逐渐活跃的情况下，会更多。一旦有了期权，甚至期权的期权，那就会非常非常多。

先举个最简单的例子。

比如美油和布油。两者都是油，相对就有价差区间。程序设计者会用数理统计的方法，把美油和布油的价差的波动区间计算出来，给出一个置信区间，比如99%。即在99%的时候，美油和布油的价差波动是在某个区间之内，那么就认为这个区间就是这个价差的上下波动区间。当价差触发上限的时候，做空这个价差，触发下限的时候，做多这个价差。ICE交易所应该就有美油布油的价差合约，就是把这种策略做成的交易品种。原先的程序化就是时刻计算这个价差，然后在自己设定的区间上下限进行交易。完全自动开平仓。

有人就会问，这跟抢帽子有区别么？

光看布油和美油这个，好像都是抢帽子，区别就在于抢帽子是基于一些无风险套利的条件，因此抢帽子抓住了，就挣钱。而这个，布油美油的价差去年年中曾经到过20块还多。其实挺可怕的，因为曾经有过美油贵啊。

这种交易策略都是基于一些相关联品种，进行大量的数理统计运算，计算出概率。说白了这是个靠概率赢钱的游戏。但是也有一些弱点：

1）需要大量的策略。所有的策略都是基于大概率，但一旦发生不可测时间，俗称黑天鹅，那这个策略立刻就不符合概率了（除非原先的置信区间设置的不敏感）。因此，一般来说，发生了突破上下限的时候，这个策略也废了。因此这需要大量的策略备用。2011年，我的一个朋友邀请我加入他们的量化团队，主要是以A股和期指的对冲交易，希望我能够负责策略提供。我知道当时他们有10多个交易员，每个人大致上负责上千万甚至几千万的资金，专用一些策略。一旦他们的策略出现故障，立刻就需要有新的策略补上。我拒绝了，因为我深刻的知道朋友的痛苦：他晚上起夜上厕所估计都在想：要是10点半强势弱势对冲这个策略不行了的话，是不是可以考虑在下午2点半收盘前搞？

2）止损的问题：几乎所有的非无风险策略都会面临一个止损的问题，为什么我会在这里写？因为这个基于数理统计的策略，止损实际上相当不容易做。假设是符合概率的，那应该做的其实并非止损，而应该在概率保护的情况下加仓。但又因为我们不能死，不能承受结果的话，哪怕发生的概率再小都不应该尝试，所以这个度非常难以把握。

注意我没有说宏观出现什么什么。没有说基本面变化了策略要变，没有这些问题。都不需要这些内容。量化交易的核心就是观察结果，对结果进行交易，而不是去交易原因。

这种量化的策略有明显的好处，比如客观，机械，可靠，而且可以容纳相当大的容量。在这条路上走，最终比的还是脑子。因为所有的策略都是人想的。

祝我的朋友一切顺利。

轮到谈谈趋势类的程序化交易。我一度非常痴迷。但这些年发现，还是人更可靠。

我相信每一个学习技术分析的人，都会憧憬，我们可以利用一些指标，划几条线，编一个程序，符合我们的买入标准就买入，符合卖出标准，就卖出获利。多好。

我们在睡觉，机器在挣钱。听上去很不错。

我相信有一些A股大神也在贩卖自己的程序，号称一年收益率多少多少。其实我是不信的。因为如果我有这样的一个程序的话，我会在屋里偷偷摸摸的运行，把全世界都挣到口袋里。但立刻就会有人反驳，我的程序你去跑，历史回溯非常棒。是么？趋势类的程序化交易最大的问题有几个方面：

1）T+0：这是必须的。当天认错权都没有，你说个屁程序化啊？！去年融券规模逐渐变大之后，我认识的一个量化团队，也是华尔街回来的，专门做融券，因为可以当天买券还。但是证券公司也很痛苦，他们成交量巨大，但是挣不到融券的费用。我又跑题了。sorry。

2）判定的法则：这是最关键的地方。很多忽悠人的人会说，你看，当价格上穿某均线的时候就买入……请住嘴。一秒钟上穿，一秒钟下穿就在这个位置来回晃，你怎么办？这就是为什么所有的所谓回溯都很好的策略之所以好的原因：当你回溯的时候，你只看到了价格跟均线只交叉了一次，实际上，在哪天，可能交叉了无数次！

3）流动性：一个趋势性的东西再好，也要有流动性支持。同样的好策略，螺纹上非常棒，你去试试看早籼稻？

4）假如有人愿意把自己的交易体系做成程序，让你顺利的从头跑到尾，那他为什么不自己做？而非要用程序呢？这其实是个悖论。所谓程序，不过是比人自己的约束力更强。也更机械。去年一个期货圈短线天王级人物在微博上感慨：“自己瞎鸡巴做，再看看程序化交易死拿着螺纹的空单，是不是人要被机器废了？”你要是相信这真是他心里想的，那你就太天真了。因为他在日内，就会干掉机器。比如在某个关键的价位形态特别好的突破之后被他死死摁住，于是程序化们砍仓了，刚好成了他获利平仓的对手盘。因为，机械就意味着死板，不懂应变。而这个市场，唯一不变的就是永远在变。

除非有一天机器拥有自我进化的功能，不然人脑还是最牛的东西。

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美国人在这几年不断在数据分析上做出重大的突破，比如云计算。这些最基本的思维也体现在了程序化本身。

在美国的投机界，每天会有无数计算机在分析人们的行为模式，在对某些重要的讲话做关键词剖析。这些分析，靠人脑临场反应，可能需要相当长的时间，因为读完USDA的报告，没有1分钟，是绝对不可能的！！有兴趣的人可以再6月12日夜跟我一起看，看看在13日凌晨0点0分多少秒你可以反应出这个报告是多还是空。

机器能，即便机器的能是基于事先的分析原理设定，那看上去也比你随口说一个字多或者空更科学。

因为事先可以制定一些阅读标准，比如数据比较，比如某些关键词。于是报告刚刚公布，瞬间就被一些机器读出到底应该多还是空，于是程序启动。

我们经常看到的美股分钟图暴涨暴跌，外盘黄金秒杀，都是这个因素。

很多傻X说这是超级大主力。我勒个去，我证明不了超级大主力一定不存在，你非要这么想，那就这么想吧。

最初这种交易模式相当精准。后来用的人多了，人们发现一个问题，那就是在初期如果你获利不平仓，后边就要赔钱了。所以，老手们其实都知道，这种基于某个人的讲话的秒杀，一般前面走的都是错的。比如暴涨，一会儿会回来的；暴跌，一会儿也会回来的。why？超级主力怎么搞的这么累？既然都能精准到定点打击，为何不做的有些持续性？

这是因为那些力量就发泄那么短短一段时间。于是机器们自己也聪明了，我在前面第一个反应，后边的兄弟们帮我推上去，我立刻就获利平仓。

于是你会发现这样的机器越来越多，于是行情越来越短。除非是真正的利空和利多，会有持续的资金进来表态，那时候市场的波动才有趋势性。

这种模式中国人并不陌生。你没看到巴菲特写了一封信感激一下收到的免费西装，于是这个公司连续好几个涨停板。当年股改的时候，在第三批股改股公布之后，公布股改方案就意味着连续涨停板，大家都是这么反应的。

其实我们没自己想象中那么高级。